原標(biāo)題：用好專利指數(shù)找到技術(shù)“獨(dú)角獸”
2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，在國(guó)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻、國(guó)內(nèi)改革紅利逐步消失的現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，傳統(tǒng)的要素和投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)難以持續(xù)。與此同時(shí)，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融體制的不斷改革，技術(shù)創(chuàng)新以及知識(shí)經(jīng)濟(jì)被提升到了前所未有的高度。作為衡量技術(shù)創(chuàng)新水平的重要理論體系，針對(duì)專利數(shù)據(jù)的研究不僅能夠幫助、指引政府進(jìn)行政策設(shè)計(jì)，還能夠幫助金融投資者從技術(shù)的角度選擇更好的投資標(biāo)的。
創(chuàng)業(yè)板作為A股重要板塊之一，其設(shè)立目的是為高科技企業(yè)提供更好的融資渠道，促進(jìn)技術(shù)與資本融合，提高科技資源的市場(chǎng)流動(dòng)性。
總體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)與公司并購(gòu)活動(dòng)以及商譽(yù)占總資產(chǎn)比重的大幅度提高有很大關(guān)系。然而，市場(chǎng)調(diào)控的滯后性以及高新技術(shù)行業(yè)信息不對(duì)稱常常使創(chuàng)業(yè)板的投資者陷入迷茫。
2016年8月，樂(lè)視資金鏈斷裂以及技術(shù)能力匱乏等傳言所造成的負(fù)面影響，在一定程度上被認(rèn)為是當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板形勢(shì)整體走弱的信號(hào)。作為創(chuàng)業(yè)板曾經(jīng)的第一支權(quán)重股，樂(lè)視危機(jī)讓投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)企業(yè)乃至相關(guān)的高新技術(shù)企業(yè)的估值產(chǎn)生懷疑。整體來(lái)看，隨著并購(gòu)重組相關(guān)政策的收緊以及收購(gòu)標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)的臨近，自2016年12月以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已累計(jì)下跌13%（截至2017年2月）。股東減持、對(duì)企業(yè)持續(xù)盈利能力以及商譽(yù)估值的擔(dān)憂被認(rèn)為是這次下跌的主要原因。
企業(yè)持續(xù)盈利能力以及商譽(yù)的核心，是未來(lái)能夠給企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)超額利潤(rùn)的潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值。毫無(wú)疑問(wèn)，專利是企業(yè)商譽(yù)的重要組成部分，對(duì)企業(yè)專利以及創(chuàng)新技術(shù)的正確評(píng)估，很大程度上能夠幫助消除企業(yè)商譽(yù)的溢價(jià)，讓企業(yè)估值回歸正常的軌道，同時(shí)也能夠幫助投資者篩選出更具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。
“加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)”“深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革”“支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展”這些內(nèi)容，自開(kāi)始提出便一直是目前金融市場(chǎng)政策制定的核心思路。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板投資價(jià)值趨勢(shì)的思考，長(zhǎng)期來(lái)看，取決于投資者結(jié)構(gòu)的變遷。應(yīng)注意到，目前投資者結(jié)構(gòu)逐漸向?qū)I(yè)化過(guò)渡，機(jī)構(gòu)投資者以及高凈值投資者比重增加，企業(yè)估值更多取決于未來(lái)預(yù)期成長(zhǎng)性的變化，這也給以理性分析為核心的量化策略帶來(lái)了成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
作為未來(lái)成長(zhǎng)性評(píng)估的重要指標(biāo)，高新技術(shù)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)實(shí)力在過(guò)去幾年有了較大提升。我國(guó)企業(yè)專利申請(qǐng)數(shù)量以及質(zhì)量的提高，不僅讓利用專利來(lái)分析企業(yè)的技術(shù)水平成為可能，充足的數(shù)據(jù)也給相應(yīng)的量化模型開(kāi)發(fā)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。例如，德高行開(kāi)發(fā)的專利指數(shù)采用了當(dāng)前金融市場(chǎng)先進(jìn)的大數(shù)據(jù)量化策略，利用諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)模型為基礎(chǔ)，從擁有專利的上市公司中研究與挖掘?qū)＠c業(yè)績(jī)/股價(jià)增長(zhǎng)率之間的相關(guān)性，并通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕y(tǒng)計(jì)與數(shù)量分析的方法建立預(yù)測(cè)模型，以做到能夠預(yù)測(cè)股價(jià)增長(zhǎng)趨勢(shì)，再將相應(yīng)的期望收益以及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的平衡，最終得到一個(gè)綜合表現(xiàn)能夠超出市場(chǎng)平均水平的股票指數(shù)。又如，國(guó)知預(yù)警的專利創(chuàng)新指數(shù)，從上市公司科技創(chuàng)新過(guò)程的特點(diǎn)入手，選擇了5大類指標(biāo)，其中包括創(chuàng)新意識(shí)、創(chuàng)新成果、創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)、創(chuàng)新成長(zhǎng)性、創(chuàng)新審定，涵蓋了科技創(chuàng)新過(guò)程的不同階段。
從本質(zhì)上來(lái)講，專利指數(shù)與傳統(tǒng)的市場(chǎng)指數(shù)不同，能夠從上市公司擁有的技術(shù)角度出發(fā)，為投資人提供一個(gè)不一樣的投資視角，消除由于高新技術(shù)帶來(lái)的市場(chǎng)信息不對(duì)稱的問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)板是高新技術(shù)企業(yè)的聚集地，投資者們應(yīng)當(dāng)善用專利指數(shù)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)信息，結(jié)合自己的市場(chǎng)判斷，找出真正的技術(shù)“獨(dú)角獸”。 

更多行業(yè)資訊，請(qǐng)關(guān)注安徽臥濤www.wotao.com